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互聯網企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢明顯，前期引流投入使其高度依賴資本投入，科技的發(fā)展加速迭代過程。互聯網企業(yè)依賴流量生存，天然具有壟斷屬性，市占率高的企業(yè)具有更大的流量入口，品牌聲譽使得獲客成本更低，形成良性循環(huán)，規(guī)模效應顯著。相比其他行業(yè)，互聯網用戶需求變化更快，在形成壁壘前，優(yōu)化用戶體驗培養(yǎng)粘性的過程需要大量投入，使互聯網企業(yè)在初期高度依賴資本生存。而科技的發(fā)展使后起之秀層出不窮，新的模式很容易打破原有的壁壘，加速了競爭與淘汰。

互聯網業(yè)務模式相似性高，馬太效應明顯，具有時間窗口優(yōu)勢的企業(yè)通過“吃掉”對手的份額擴充自身市占率并開拓新的市場。

零售電商行業(yè)市占率情況

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搜索引擎行業(yè)市占率情況

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2017年中國在線旅游度假市場份額

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龍頭合并是行業(yè)內部資源重組的重要方式，強勢一方獲得更大市場份額，弱勢一方完成整合后逐漸淡出市場。

以使用頻次較高的到店和外賣業(yè)務為基礎，不斷將電影、美容美發(fā)、教育、家政等相對低頻消費納入到美團的平臺內，不斷培養(yǎng)消費者粘性，所以在捕捉“長尾需求”的過程中，美團需要付出的額外成本就低很多，很多同城同省的酒店住宿需求非常碎片化和隨意性，就符合這一消費情景。其實這和美股運通的思路本質上類似，讓用戶能夠更高頻率的采用自己的服務，而其他競爭對手卻不易再來模仿。在2018年3月，以2270萬的單月間夜量首次超過攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。

2018Q1美團在線酒店預訂訂單量超過攜程

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2015-2018.1-4美團酒店及旅游業(yè)務圖

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前的格局下，攜程仍舊領先，在商旅業(yè)務方面，占據優(yōu)勢；飛豬依靠“阿里系”流量導入，重點在休閑度假方面提供類淘寶式的購物平臺；而同程藝龍與途牛逐漸淡出標品化競爭，精耕細分市場，OTA逐漸分化為“多強鼎立”格局。

至2017Q3，國內自由行比例達到67.7%，國內自由行占比提升使旅行社國內游業(yè)務營收增速放緩。

2014-2017Q3國內游自由行人數

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OTA盈利水平逐漸恢復，旅游產品豐富度提升，規(guī)模迅速擴大。2018Q2，攜程實現凈利潤23.8億元，同比增長563.23%。行業(yè)格局穩(wěn)定后，OTA開始轉變經營模式，減少終端零售產品折扣幅度，豐富旅游產品品類，線上旅游產品與線下差距不斷縮小，并憑借便利的平臺化銷售模式，實現持續(xù)增長。

互聯網服務平臺發(fā)展一般歷經三階段：第一階段通過補貼培養(yǎng)用戶習慣；第二階段，提升平臺產品及內容豐富度，提升用戶體驗；第三階段，通過平臺實現流量導出和變現。以美團、餓了么為例，在經歷瘋狂補貼的第一階段和完善配送網絡、豐富商家類型的第二階段后，外賣平臺基于高頻消費接入的用戶流量，開始加入各類生活O2O接口，打造全品類平臺，實現流量變現。

低頻消費用戶對價格敏感度更高，粘性降低使OTA獲客成本更高。OTA具有互聯網屬性，因此其估值體系無法通過傳統(tǒng)旅游零售的模式來判斷。

以國內在線旅游OTA市場為例，預計到2020年，在線旅游交易規(guī)模將突破萬億，在線旅游OTA市場營收規(guī)模將逼近600億，2017年龍頭攜程營收127億元，我們以50%的市占率測算營收向上的空間依舊很大。

相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國工業(yè)互聯網行業(yè)市場評估及投資前景評估報告》